Kembali
Result Snapshot 3Q26: ELSA: (BUY: Rp950): Earnings
Oleh Tim Riset Panin SekuritasEarnings: ELSA mencatatkan EBITDA pada 3Q26 sebesar Rp495 miliar (+13,3% QoQ; +55,9% YoY) serta membawa kumulatif sepanjang 9M26 menjadi Rp1,4 triliun (+27,8% YoY). Adapun laba bersih 3Q26 tercatat sebesar Rp247 miliar (+0,7% QoQ; +29,9% YoY) serta laba bersih 9M26 menjadi Rp682 miliar (+29,4% YoY) atau in-line dengan estimasi kami dan konsensus (PANS: 84,4%; Cons: 79,1%; 5Y Avg: 76,4%). Kinerja positif secara tahunan terjadi seiring dengan peningkatan pendapatan di seluruh segmen, khususnya perbaikan segmen upstream. Namun patut dicermati, NPM di 3Q26 tercatat turun ke level 5,4% (2Q26: 6,2%; 3Q25: 5,4%) seiring dengan penurunan pendapatan keuangan, one-off penurunan keuntungan lain-lain, dan kenaikan pajak.
Margin: Pendapatan segmen upstream, OG support, dan logistik semua mengalami pertumbuhan di 3Q26. Namun kami ingin menyoroti penurunan margin NPM untuk segmen upstream yang turun menjadi 5,3% (2Q26: 5,5%) dan segmen logistik turun menjadi 5,1% (2Q26: 6,1%). Di sisi lain, margin OG support meningkat menjadi 6,0% (2Q26: 5,7%).
Outlook: Kinerja FY26E diperkirakan tetap solid dengan pertumbuhan segmen distribusi dan logistik energi sebesar +7% YoY, sementara kami memperkirakan fokus utama akan pada pemulihan segmen upstream akan terus berlanjut, khususnya pada aktivitas seismik 2D dan 3D. Perbaikan tersebut didukung oleh ekspektasi penyelesaian 2 proyek seismik yang mulai dikerjakan pada akhir FY25, yakni akuisisi seismik transition zone di Kepulauan Seribu serta akuisisi seismik darat 2D & 3D di Toili, Sulawesi Tengah yang diperkirakan selesai pada FY26E sehingga menopang pendapatan segmen upstream.
Kami masih merekomendasikan BUY dengan TP di Rp950 (implied EV/EBITDA 2,7x di 2027F), disebabkan oleh:
1) ekspektasi perbaikan segmen upstream yang berlanjut hingga FY27F
2) komitmen pemerintah untuk peningkatan lifting migas nasional
3) level utang Perseroan yang berkurang
Full Report:
https://pans.id/ResultSnapshotELSA_9M26