Kembali
Result Snapshot 3Q26: PGAS: (HOLD: Rp1.400): Earni
Oleh Tim Riset Panin SekuritasEarnings: PGAS mencatatkan EBITDA di 3Q26 sebesar USD224 juta (-17,8% QoQ; -7,5% YoY) serta membawa kumulatif 9M26 menjadi USD713 juta (+5,6% YoY). Adapun laba bersih di 3Q26 tercatat sebesar USD91 juta (-18,9% QoQ; -3,0% YoY) serta membawa laba bersih sepanjang 9M26 menjadi USD293 juta (+23,1% YoY) atau di atas estimasi kami dan konsensus (PANS: 102,9%; Cons: 97,7%; 5Y Avg: 84,6%). Kami melihat earnings yang solid sepanjang 9M26 ditopang oleh pendapatan yang tumbuh akibat spread gas trading yang lebih tinggi, efisiensi OPEX, kenaikan laba JV, serta penurunan beban keuangan.
Kinerja operasional: Gas trading sepanjang 9M26 tercatat sebesar 827 BBTUD (-0,7% YoY), transmisi gas 1.623 MMSCFD (+0,1% YoY), segmen upstream 16.476 BOEPD (-8,4% YoY), LPG processing 84 TPD (-29,4% YoY), segmen regasifikasi 300 BBTUD (+18,1% YoY), serta transportasi minyak 155.588 BOEPD (-10,5% YoY).
Outlook: Overall kami melihat ekspektasi kinerja perseroan tetap positif ditopang oleh spread gas trading yang saat ini berada di ~USD1,94/MMBTU, dimana ini diatas target perseroan di FY26E sebesar USD1,65-1,85/MMBTU. Di sisi lain, kami masih ingin menyoroti downside risk dari sengketa kontrak pembelian LNG Gunvor sebesar USD130,4 juta, dimana perseroan baru mencadangkan USD72 juta sehingga masih adanya potensi kerugian -USD58,4 juta. Patut dicermati, keputusan sengketa arbitrase ini masih memerlukan proses lebih lanjut di Indonesia, sehingga perseroan belum menambahkan provisi di 9M26.
Kami merekomendasikan HOLD dengan TP di Rp1.400 (implied EV/EBITDA 0,9x di 2027F), disebabkan oleh:
1) Pengembangan infrastruktur dan opersasi LNG melalui FSRU
2) Posisi keuangan yang solid di porsi net cash
3) Kenaikan harga migas global dapat menekan margin mengingat porsi HGBT perseroan
4) Risiko konflik Gunvor sebesar USD130,4 juta
5) Meningkatnya premi risiko untuk Indonesia pasca potensi downgrade ke stand-alone market.
Full Report:
https://pans.id/ResultSnapshotPGAS_3Q26