Kembali
Result Snapshot 3Q26: MAPI (BUY: Rp1.600): Resilie
Oleh Tim Riset Panin SekuritasKinerja kumulatif tercatat positif, namun laba kuartalan terkoreksi menjadi Rp505 miliar di 3Q26 (-14% QoQ; +22,1% YoY) seiring dengan: 1) berbaliknya laba selisih kurs menjadi rugi â??Rp36 miliar (2Q26: Rp57 miliar), 2) naiknya tarif pajak efektif ke 30,7% di 3Q (2Q26: 24%), 3) naiknya beban keuangan seiring meningkatnya utang bank, dan 4) naiknya kepentingan non-pengendali seiring tumbuhnya laba MAPA. Meski laba terkoreksi, penjualan tercatat tumbuh ditopang pertumbuhan seluruh segmen, utamanya Retail (+13,1% QoQ; +30% YoY; kontribusi: 56,5%).
Segment performance: Overall positif, ditopang segmen Fashion & Digital (+40% YoY) dan segmen Active (+23% YoY). Pertumbuhan segmen Active ditopang konsolidasian Sports Direct Malaysia, tercermin dari meningkatnya kontribusi dari Malaysia (9M26: +126,7% YoY). Adapun performa dari wilayah lainnya tercatat positif pada 3Q26: 1) Indonesia: +8,7% QoQ; +20,7% YoY, 2) Vietnam: +4,4% QoQ; +54,5% YoY; lalu 3) Thailand: +22,6% QoQ; +18,4% YoY. Akuisisi bisnis Sports Direct Malaysia beberapa waktu lalu kami nilai berpotensi terus memperluas penetrasi MAPI di pasar regional.
MAPA & MAPBâ??s performance: Kinerja positif untuk MAPA dengan laba bersih Rp578 miliar di 3Q26 (+46,7% QoQ; +15,6% YoY) ditopang pertumbuhan pendapatan yang solid seiring konsolidasi pendapatan Sports Direct Malaysia di tengah positive seasonality seiring back-to-school dan HUT-RI period di 3Q. Sementara itu, MAPB masih mencatat rugi bersih, namun membaik menjadi â??Rp36 miliar di 3Q26 (2Q26: -Rp70 miliar; 3Q25: -Rp28 miliar) didukung pertumbuhan penjualan seluruh segmen disertai efisiensi biaya.
Strategi 26F: Perseroan menargetkan pembukaan 560 gerai baru di 26F dengan alokasi Capex sebesar Rp2 triliun. Adapun hingga 9M26 MAPI telah mengoperasikan >4.400 gerai, mencerminkan ekspansi yang terus berkembang. Adapun dengan masuknya pengendali baru, strategi ekspansi ini diharapkan semakin terakselerasi, didukung potensi akses yang lebih luas terhadap brand principals global dan jaringan kemitraan di Asia Tenggara.
Kami tetap merekomendasikan BUY untuk MAPI dengan target price Rp1.600 (implied P/E 9,96x di 27F), seiring dengan: 1) potensi diversifikasi dan peningkatan penetrasi di pasar regional setelah adanya pergantian pengendali, 2) kinerja positif di seluruh wilayah, 3) perbaikan yang berlanjut untuk segmen FnB sejak 4Q25, meski patut dicermati terkait berlanjutnya pelemahan IDR/USD yang berpotesi meningkatkan biaya pengadaan barang dagangan.
Selengkapnya: https://pans.id/ResultSnapshotMAPI_3Q26