Kembali
Result Snapshot 3Q26: AMRT (BUY: Rp1.400): Earning
Oleh Tim Riset Panin SekuritasKinerja: laba bersih terkoreksi menjadi Rp378 miliar di 3Q26 (-60,2% QoQ; -12,4% YoY) seiring pertumbuhan penjualan melambat di 3Q (+1,9% QoQ; +8,7% YoY) di tengah low seasonality. Di sisi lain, profitabilitas tertekan oleh penurunan marjin kotor segmen Non-Makanan (22,5%; vs 3Q25: 27,2%) karena program promosi untuk mendorong penjualan, serta peningkatan beban gaji (11,2% to total pendapatan; 3Q25: 10,6%). Kenaikan beban gaji tsb disebabkan oleh perubahan metode pencatatan THR, yang menyebabkan tambahan akrual ~Rp280 miliar di 9M26 untuk pembayaran THR tahun berikutnya. Apabila akrual tsb di-take out, pertumbuhan laba bersih diperkirakan masih tumbuh mencapai 15-16%. Dengan begitu, laba kuartalan terkoreksi, namun secara kumulatif tercatat positif sebesar Rp2,4 triliun di 9M26 (+3,8% YoY) in-line dengan estimasi (PANS: 64,1%; Cons: 62,6%; Avg. 5yrs: 65,6%) tertopang kinerja 1Q26.
Operational performance: overall positif dengan SSSG tercatat +5,5% di 3Q26 atau +4,7% YoY di 9M26, pertumbuhan tsb didominasi oleh kenaikan harga dengan estimasi kenaikan harga produk FMCG sekitar +4-5% YoY. Segmen Makanan masih menopang sebesar Rp23,6 triliun di 3Q26 (+0,7% QoQ; +10,4% YoY; kontribusi: 71%), didukung pertumbuhan dari seluruh wilayah, utamanya Luar Jawa (+0,5% QoQ; +12% YoY; kontribusi: 40%), diikuti wilayah Jawa (+1,2% QoQ; +5,9% YoY; kontribusi: 34%) dan sekitar Jakarta (+5,1% QoQ; +7,4% YoY; kontribusi: 26%).
Strategi dan Target 27F: Manajemen menargetkan penambahan ~1.000 gerai baru Alfamart di 27F dengan ~800 gerai Alfamart dan ~200 gerai Alfamidi, tetap agresif namun selektif. Sementara itu, kontribusi online sales ditargetkan meningkat menjadi 11% pada 2027, overall Manajemen menargetkan pertumbuhan penjualan high single digit pada 27F sejalan dengan target 26F
Kami masih merekomendasikan BUY dengan penyesuaian TP ke Rp1.400 (implied P/E 14,71x di 27F) dari sebelumnya di Rp1.800, didorong: 1) potensi SSSG positif yang berkelanjutan, seiring 2) optimalisasi gerai dan DC yang berpotensi meningkatkan efisiensi operasional, yang kemudian membawa 3) potensi ekspansi marjin, lalu 4) perputaran modal yang relatif terjaga, dan 5) neraca yang sehat.
Selengkapnya: https://pans.id/ResultSnapshotAMRT_3Q26