Kembali
Result Snapshot 3Q26: DRMA (BUY: Rp1.100): Industr
Oleh Tim Riset Panin SekuritasKinerja solid dengan laba tercatat sebesar Rp196 miliar di 3Q26 (+42,2% QoQ; +9,3% YoY) setara Rp479 miliar di 9M26 (+14,2% YoY), in-line dengan estimasi (PANS: 70,4%; Cons: 68,6%; avg. 5yrs: 71,7%). Pertumbuhan laba kuartalan di 3Q didorong oleh double-digit growth penjualan seiring pertumbuhan seluruh segmen, utamanya segmen 2W, dan efisiensi biaya, tercermin dari OPEX to sales yang turun ke level 5,6% di 3Q26 (2Q26: 6,8%; 3Q25: 6,3%). Patut diketahui, pertumbuhan laba tahunan di 3Q tercatat lebih lambat akibat kenaikan biaya bahan baku yang kemudian menekan laba kotor.
Segment performance: segmen 2W tumbuh mencapai Rp1,2 triliun di 3Q26 (+27% QoQ; +17% YoY; kontribusi 60%) seiring meningkatnya penjualan ke PT Astra Honda Motor (AHM) mencapai 1 triliun (+31% QoQ; +17% YoY) sejalan dengan pertumbuhan industri 2W di 3Q26 (+24,5% QoQ; +8,9% YoY), sementara segmen 4W mencapai Rp449 miliar (-2% QoQ; +23% YoY; kontribusi 23,2%) pertumbuhan YoY di 3Q didorong oleh pemulihan industry 4W yang kemudian meningkatkan demand OEM.
Strategi 26F: DRMA masih akan fokus pada segmen elektrifikasi dan ekspansi pasar ekspor (kontribusi saat ini: 0,2% terhadap total revenue), didukung Capex ~Rp400 miliar untuk ekspansi kapasitas dan lini bisnis (termasuk segmen elektrifikasi). Di samping itu, DRMA menargetkan revenue growth +10% di 26F, disertai efisiensi biaya dan double-digit marjin. Target yang relatif achievable mengingat revenue growth 9M26 telah mencapai +16% YoY, dan net margin tercatat di level 9,4% pada 9M26.
Rekomendasi: BUY dengan TP Rp1.100 (implied EV/EBITDA 6,1x di 26F), seiring dengan: 1) solidnya demand pada segmen 2W dan potensi pemulihan lanjutan dari segmen 4W seiring perbaikan industri otomotif, 2) prospek pertumbuhan segmen elektrifikasi sebagai katalis jangka panjang, 3) efisiensi biaya operasional yang berpotensi menopang profitabilitas, namun patut dicermati terkait penjualan yang terkonsentrasi pada produk OEM dan penjualan dalam negeri yang lebih rentan terhadap siklus industri, serta fluktuasi biaya bahan baku yang berpotensi menekan marjin.
Selengkapnya: https://pans.id/ResultSnapshotDRMA_3Q26
