Kembali
Result Snapshot: CTRA (HOLD - TP: Rp550): Earnings
Oleh Tim Riset Panin SekuritasPendapatan: CTRA pada 3Q26 mencatatkan pendapatan sebesar Rp2,3 triliun (-13,1% QoQ; -8,7% YoY) membawa pendapatan 9M26 menjadi Rp7,5 triliun (-10,8% YoY) in-line dengan estimasi kami namun berada dibawah konsensus (PANS: 67,2%; Kons: 61,6%; rata-rata 5 tahun: 69,8%). Pendapatan kuartalan yang turun di 3Q26 kami nilai disebabkan oleh melemahnya serah terima dan masih lemahnya demand properti di segmen kelas menengah kebawah.
Breakdown penjualan CTRA: 1) penjualan kavling, rumah hunian, dan ruko tercatat turun menjadi Rp5,4 triliun di 9M26 (-20,9% QoQ; -11,4% YoY); 2) Penjualan kantor tercatat Rp54 miliar (-40,7% QoQ; -86,3% YoY); 3) Penjualan apartemen membaik karena low based menjadi Rp171 miliar (+52% QoQ; +9,8% YoY).
Recurring income masih solid dengan tercatat Rp1,8 triliun (+6,6% QoQ; +6,5% YoY) yang didorong oleh pendapatan rumah sakit menjadi Rp664 miliar (+12,7% QoQ; +27,9% YoY), pendapatan pusat niaga Rp554 miliar (+1,7% QoQ; +0,2% YoY). Namun disisi lain, pendapatan hotel dan sewa kantor perseroan masing-masing turun menjadi Rp376 miliar (+7,6% QoQ; -1,9% YoY) dan Rp76 miliar (+15,5% QoQ; -33,5% YoY).
Marketing sales di 3Q26 tercatat sebesar Rp2,9 triliun (+30,3% QoQ) yang membawa marketing sales 9M26 menjadi Rp7,6 triliun (-0,1% YoY) yang mencapai 80% dari target perseroan sebesar Rp9,5 triliun di tahun 2026. Marketing sales perseroan yang membaik di 3Q26 belum dapat mendorong peningkatan marketing sales secara tahunan, di 3Q26 perseroan berfokus dengan menerapkan strategi diversifikasi geograsfis serta memaksimalkan penjualan yang mendapatkan insentif PPN DTP. Inisiatif ini menghasilkan marketing sales bebas PPN sebesar Rp3,1 triliun sepanjang 9M26, yang turut menopang kinerja penjualan secara keseluruhan.
New launch product. Pada 3Q26, Ciputra meluncurkan klaster baru di Citra Homes Halim dan CitraGarden City Jakarta, serta apartemen di CitraLand City CPI Makassar. Secara keseluruhan, peluncuran-peluncuran baru tersebut menyumbang Rp3,8 triliun terhadap marketing sales 9M26, dengan tingkat penyerapan (take-up rate) sebesar 62% dari total 3.174 unit yang ditawarkan.
Laba bersih. CTRA membukukan laba bersih pada 3Q26 sebesar Rp225 miliar (-61,1% QoQ; -41,8% YoY) membawa laba bersih sepanjang 9M26 menjadi Rp1,3 triliun (-18,5% YoY) in-line dengan estimasi kami namun berada dibawah konsensus (PANS: 62,4%; Kons: 52,5%; rata-rata 5 tahun: 66,3%). Laba bersih yang semakin tertekan disebabkan oleh: 1) Beban umum naik menjadi Rp1,3 triliun (+10,8% QoQ; 7,0% YoY); 2) beban penjualan Rp351 miliar (+4,6% QoQ; -2,1% YoY); 3) dan juga COGS yang meningkat menjadi Rp3,9 triliun (+28,8% QoQ; -9,4% YoY) yang kami nilai disebabkan kenaikan bahan baku yang juga turut menekan margin perseroan.
Kami masih merekomendasikan HOLD untuk CTRA, dengan target harga Rp550 (implied discount to NAV: 89% atau setara 0,3x PB di 2027F) yang diturunkan dari sebelumnya Rp700 (0,34x PB) seiring penurunan harga yang signifikan. Rekomendasi kami ini turut mempertimbangan: 1) potensi masih berlanjutnya perlambatan permintaan properti khususnya pada segmen menengah kebawah; 2) suku bunga masih tinggi; 3) potensi kenaikkan biaya material akibat inflasi energi dan nilai tukar, meskipun positifnya; 4) peluncuran beberapa produk baru CTRA cukup memperbaiki kinerja marketing sales di 3Q26, dan; 5) posisi neraca yang masih net cash.
Full report:
https://pans.id/ResultSnapshotCTRA_3Q26